Die wertvolle Schätzung der Eigenkapitalkosten durch Risiken

Teil - 10

In unserem letzten Tutorial haben wir den WACC verstanden. In diesem Artikel erfahren Sie mehr über die Eigenkapitalkosten

Teil 13 - Eigenkapitalkosten

Anleger in das Eigenkapital eines Unternehmens verlangen eine Rendite, die dem Risiko entspricht, das sie mit dem Halten dieses Eigenkapitals eingehen. Diese Kosten spiegeln die Unsicherheit der mit der Aktie verbundenen Cashflows wider, hauptsächlich die Kombination aus Dividenden und Kapitalgewinnen. Bei den Eigenkapitalkosten handelt es sich im Wesentlichen um den Abzinsungssatz, der auf erwartete Eigenkapital-Cashflows angewendet wird, anhand dessen ein Anleger den Preis bestimmen kann, den er bereit ist, für solche Cashflows zu zahlen. Ein höherer Abzinsungssatz (oder höhere Eigenkapitalkosten) führt dazu, dass ein Emissionsunternehmen einen niedrigeren Preis für sein Eigenkapital erhält. Somit muss weniger in das Vermögen investiert werden, das für alle Kapitalinhaber (Fremd- und Eigenkapital) Renditen generiert.

Die Eigenkapitalkosten variieren mit dem Risiko einer Emission. Wie bei Schulden führt ein höheres Risiko zu höheren Kosten, die mit dem Eingehen dieses Risikos verbunden sind. Im Allgemeinen wurde im Laufe der Zeit beobachtet, dass die Eigenkapitalkosten in der Regel höher sind als die Fremdkapitalkosten. Wenn ein Unternehmen in Konkurs geht, erhalten die Anteilseigner erst dann eine Rendite, wenn die Schuldner bezahlt sind. Dies liegt daran, dass Gläubiger einen vorherigen Anspruch auf Vermögenswerte haben, der den Restanspruch der Gläubiger verringert. Umgekehrt erhalten die Anteilseigner bei einer guten Leistung eines Unternehmens alle Vorteile des Aufwärtstrends, während die Anteilseigner nur die vertraglich vereinbarten Zahlungen erhalten. Das größere Spektrum möglicher Ergebnisse für die Anteilseigner, insbesondere in Unternehmen mit hohem Verschuldungsgrad, erhöht das Risiko für das Eigenkapital und daher wird ein Anteilseigner eine höhere Rendite verlangen als ein Anteilseigner.

Das Risiko eines bestimmten Eigenkapitals für einen Anleger setzt sich aus einem diversifizierbaren und einem nicht diversifizierbaren Risiko zusammen. Ersteres ist das Risiko, das ein Anleger vermeiden kann, indem er das betreffende Eigenkapital in einem Portfolio mit anderen Aktien hält. Die Diversifikation bewirkt, dass sich die diversifizierbaren Risiken verschiedener Aktien ausgleichen können. Das Risiko, das verbleibt, nachdem der Rest wegdiversifiziert wurde, ist nicht diversifizierbar oder ein systematisches Risiko.

Ein systematisches Risiko kann von den Anlegern nicht vermieden werden. Anleger fordern eine Rendite für ein solches Risiko, da es durch Diversifikation nicht vermieden werden kann. Anleger fordern daher eine Rendite für das mit einer Aktie verbundene systematische Risiko (gemessen an ihrer Variabilität im Vergleich zum Markt) gegenüber der Rendite, die für eine risikofreie Anlage verlangt wird. Beta misst die Korrelation zwischen der Volatilität einer bestimmten Aktie und der Volatilität des Gesamtmarktes. Als Maß für das systematische Risiko eines Unternehmens oder Portfolios wird Beta als Multiplikator verwendet, um die Prämie über den risikofreien Zinssatz einer Aktienanlage zu ermitteln.