Unterschied zwischen FCFF und FCFE
Der FCFF ist der Cashflow, der allen Anlegern eines Unternehmens, sowohl im Eigen- als auch im Fremdkapital, nach Zahlung der Cash-Betriebsausgaben und der Investitionsausgaben zur Verfügung steht. Da Zinszahlungen oder Hebeleffekte bei der Berechnung des FCFF nicht berücksichtigt werden, wird diese Maßnahme auch als nicht gehebelter Cashflow bezeichnet. FCFE ist der diskretionäre Cashflow, der nur den Aktionären eines Unternehmens zur Verfügung steht. Dies ist der verbleibende Cashflow, nachdem alle finanziellen Verpflichtungen und Kapitalanforderungen erfüllt wurden. Somit werden Zinszahlungen oder Schuldentilgungen bei der Berechnung des FCFE berücksichtigt.
Lassen Sie uns viel mehr über FCFF vs FCFE im Detail studieren:
Traditionell haben sich Anleger bei der Analyse von Aktien auf Kennzahlen wie EBITDA und Nettoergebnis konzentriert. Während diese Kennzahlen für den Handel mit Unternehmensdaten von Bedeutung sind, ist der in der Discounted-Cashflow-Methode (DCF) verwendete Free Cashflow (FCF) ein genaueres Maß für die Unternehmensleistung. FCF unterscheidet sich von Kennzahlen wie operativem EBITDA, EBIT oder Nettoergebnis, da erstere nicht zahlungswirksame Aufwendungen ausschließen und die für den Unterhalt erforderlichen Investitionen abziehen. Der FCF hat auch gegenüber dem Bewertungsmodell mit Dividendenrabatt an Bedeutung gewonnen, insbesondere im Fall von Unternehmen, die keine Dividenden zahlen.
FCFF
Der Free Cashflow bezieht sich auf das den Anlegern zur Verfügung stehende Bargeld, nachdem sie die Betriebs- und Investitionsausgaben bezahlt haben. Bei der Bewertung werden die beiden Arten von Free Cashflow-Kennzahlen verwendet: Free Cashflow an das Unternehmen (FCFF) und Free Cashflow an das Eigenkapital (FCFE).
Wenn wir über Free Cashflow sprechen, beziehen wir uns normalerweise auf FCFF. Der FCFF wird in der Regel berechnet, indem das operative EBIT um nicht zahlungswirksame Aufwendungen sowie Sach- und Betriebskapitalinvestitionen bereinigt wird.
FCFF = Operating EBIT - Steuern + Abschreibungen (nicht zahlungswirksame Aufwendungen) - Anlageinvestitionen - Erhöhung des Nettoumlaufvermögens
Alternative Berechnungsmethoden sind:
FCFF = Cashflow aus laufender Geschäftstätigkeit (aus Kapitalflussrechnung) + um steuerliche Fixinvestitionen bereinigter Zinsaufwand
FCFE
FCFF = Nettoeinkommen + um Steuern bereinigter Zinsaufwand + nicht zahlungswirksamer Aufwand - Anlageinvestitionen - Erhöhung des Nettoumlaufvermögens
Wenn wir DCF mit FCFF durchführen, erhalten wir den Unternehmenswert durch Abzinsung der Cashflows mit den gewichteten durchschnittlichen Kapitalkosten (WACC). Hier werden die Kosten aller Kapitalquellen im Abzinsungssatz erfasst, da der FCFF die gesamte Kapitalstruktur des Unternehmens berücksichtigt.
Da dieser Cashflow die Auswirkungen von Hebeleffekten enthält, wird er auch als Hebel-Cashflow bezeichnet. Wenn also das Unternehmen Stammkapital als einzige Kapitalquelle hat, sind FCFF und FCFE gleich.
Der FCFE wird in der Regel berechnet, indem das operative EBIT nach Steuern um nicht zahlungswirksame Aufwendungen, Zinsaufwendungen, Kapitalinvestitionen und Nettoverschuldungsrückzahlungen bereinigt wird.
FCFE = Operating EBIT - Zinsen - Steuern + Abschreibungen (nicht zahlungswirksame Kosten) - Anlageinvestitionen - Erhöhung der Nettoverschuldung aus der Vernetzung
Wobei Nettoschuldentilgung = Tilgung der Hauptschuld - Neuausgabe der Schulden
Alternative Berechnungsmethoden sind
FCFE = Cashflow aus laufender Geschäftstätigkeit - Anlageinvestitionen - Nettoverschuldung
Wenn wir DCF mit FCFF durchführen, erhalten wir den Eigenkapitalwert durch Abzinsung der Cashflows mit den Eigenkapitalkosten. Hierbei werden nur die Eigenkapitalkosten als Abzinsungssatz betrachtet, da der FCFE der Betrag ist, der nur den Aktionären des Eigenkapitals übrig bleibt.
FCFF vs FCFE Infografiken
Unten ist der Top 5 Unterschied zwischen FCFF und FCFE 
Hauptunterschiede zwischen FCFF und FCFE
Sowohl FCFF als auch FCFE sind auf dem Markt sehr beliebt. Lassen Sie uns einige der wichtigsten Unterschiede zwischen FCFF und FCFE diskutieren:
- FCFF ist der verbleibende Betrag für alle Anleger des Unternehmens, sowohl Anleihegläubiger als auch Aktionäre, während FCFE der verbleibende Restbetrag für Stammaktionäre des Unternehmens ist
- Der FCFF schließt die Auswirkungen der Hebelwirkung aus, da er die finanziellen Verpflichtungen bei der Ermittlung des verbleibenden Cashflows nicht berücksichtigt und daher auch als nicht gehebelter Cashflow bezeichnet wird. Der FCFE berücksichtigt die Auswirkungen der Hebelwirkung durch Abzug der Nettofinanzverbindlichkeiten und wird daher als Hebel-Cashflow bezeichnet
- FCFF wird bei der DCF-Bewertung verwendet, um den Unternehmenswert oder den gesamten inneren Wert des Unternehmens zu berechnen. FCFE wird bei der DCF-Bewertung verwendet, um den Aktienwert oder den inneren Wert eines Unternehmens zu berechnen, der den Stammaktionären zur Verfügung steht
- Bei der DCF-Bewertung wird FCFF mit gewichteten durchschnittlichen Kapitalkosten gepaart, um die Konsistenz bei der Einbeziehung aller Kapitalgeber für die Unternehmensbewertung zu gewährleisten. Im Gegensatz dazu wird FCFE mit den Eigenkapitalkosten gepaart, um eine einheitliche Berücksichtigung der Forderung nur der Stammaktionäre zu gewährleisten
Head to Head Vergleich zwischen FCFF und FCFE
Nachfolgend finden Sie die besten Vergleiche zwischen FCFF und FCFE:
| Der grundlegende Vergleich zwischen FCFF und FCFE |
FCFF |
FCFE |
| Bedeutung | Freier Cashflow für alle Investoren eines Unternehmens | Freier Cashflow für Stammaktionäre eines Unternehmens |
| Auswirkung der Hebelwirkung | Schließt die Auswirkungen der Hebelwirkung aus und wird daher als nicht gehebelter Cashflow bezeichnet | Berücksichtigt die Auswirkungen der Hebelwirkung, da Zins- und Tilgungszahlungen an die Schuldner abgezogen werden, um den Cashflow zu ermitteln, der als Hebel-Cashflow bezeichnet wird |
| Anwendung | Wird zur Berechnung des Unternehmenswerts verwendet | Wird zur Berechnung des Eigenkapitalwerts verwendet |
| Der bei der DCF-Bewertung verwendete Abzinsungssatz | Die gewichteten durchschnittlichen Kapitalkosten werden verwendet, um die Kosten aller Kapitalquellen in die gesamte Kapitalstruktur einzubeziehen | Die Eigenkapitalkosten werden verwendet, um die Konsistenz mit dem freien Cashflow zu gewährleisten, der nur den Anteilseignern zur Verfügung steht |
| Unterschiedliche Perspektive | Bevorzugt durch das Management von Unternehmen mit hohem Verschuldungsgrad, da es ein rosigeres Bild von festem Unterhalt liefert | Von Analysten bevorzugt, da es ein genaueres Bild der festen Versorgung liefert |
Fazit - FCFF vs FCFE
In diesem Artikel von FCFF gegen FCFE haben wir gesehen, dass der FCFF der freie Cashflow ist, den das Unternehmen aus seiner Geschäftstätigkeit generiert, nachdem alle für den Unterhalt des Unternehmens erforderlichen Investitionen getätigt wurden, wobei der Cashflow allen Kapitalgebern zur Verfügung steht, beide Schulden und Gerechtigkeit. Diese Kennzahl schließt implizit jegliche Auswirkung des Finanzhebels des Unternehmens aus, da finanzielle Verpflichtungen von Interesse und Tilgungen für die Berechnung des Cashflows nicht berücksichtigt werden. Daher wird es auch als nicht gehebelter Cashflow bezeichnet.
FCFE ist der freie Cashflow, der nur den Stammaktionären eines Unternehmens zur Verfügung steht, und umfasst die Auswirkungen des finanziellen Hebels durch Subtraktion der finanziellen Verpflichtungen vom Cashflow. Daher wird es auch als Hebel-Cashflow bezeichnet. Somit kann der FCFE auch berechnet werden, indem der steuerlich bereinigte Zinsaufwand und die Nettoschuldenrückzahlungen vom FCFF abgezogen werden.
Das Management von Unternehmen mit hohem Verschuldungsgrad würde es vorziehen, FCFF bei der Präsentation ihrer Geschäftstätigkeit zu verwenden. Es muss überprüft werden, dass das Unternehmen aufgrund hoher finanzieller Verpflichtungen, die das Unternehmen langfristig untragbar machen könnten, nicht unter einem negativ verschuldeten Free Cashflow leidet.
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Dies war ein Leitfaden für den Hauptunterschied zwischen FCFF und FCFE. Hier diskutieren wir auch die wichtigsten Unterschiede zwischen FCFF und FCFE mit Infografiken und die Vergleichstabelle. Weitere Informationen finden Sie auch in den folgenden Artikeln
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