Teil - 11: CAPM (Capital Asset Pricing Model)
Was ist das CAPM (Capital Asset Pricing Model)?
Jede Investition ist mit einem gewissen Risiko verbunden. Sogar das Eigenkapital hat das Risiko, dass es einen Unterschied zwischen der tatsächlichen und der erwarteten Rendite gibt. Die Eigenkapitalkosten sind im Wesentlichen der Abzinsungssatz, der verwendet wird, um Kapitalflüsse zu erwarten, mit deren Hilfe ein Anleger den Preis bestimmen kann, den er bereit ist, für solche Kapitalflüsse zu zahlen. Anleger, die von Natur aus konservativ sind, entscheiden sich nur dann für das Risiko, wenn sie die Rendite vorhersehen können, die sie von einer Anlage erwarten. Anleger können anhand der Risikoeinschätzung mit CAPM (Capital Asset Pricing Model) die erforderliche Kapitalrendite berechnen und sich ein Bild davon machen.
Berechnung des CAPM (Capital Asset Pricing Model)
Die Eigenkapitalkosten (Ke) sind die von den Aktionären erwarteten Renditen. Sie kann mit der Formel berechnet werden
Eigenkapitalkosten = Risikofreier Satz + Beta X-Risikoprämie
wo:
Eigenkapitalkosten (Ke ) = die von den Aktionären erwartete Rendite
Risikofreier Zinssatz (rrf) = die Rendite für ein risikofreies Wertpapier
Risikoprämie ( R p) = die Rendite, die Aktienanleger über einen risikofreien Zinssatz verlangen
Beta (Ba) = Ein Maß für die Variabilität des Aktienkurses eines Unternehmens im Verhältnis zum Aktienmarkt insgesamt
Lassen Sie uns nun diese Schlüsselbegriffe der Formel verstehen:
Risikofreier Tarif -
Dies ist die Mindestrendite, die ein Anleger erhält, wenn er in risikofreie Wertpapiere investiert. Staatsanleihen werden als risikofreie Wertpapiere bezeichnet. Damit ein Wertpapier ein risikofreies Wertpapier ist, sollte es kein Ausfall- und Wiederanlagerisiko aufweisen. Das Ausfallrisiko ist das Risiko, dass Unternehmen oder Einzelpersonen ihre Verbindlichkeiten nicht zurückzahlen. Das Wiederanlagerisiko ist das Risiko eines Anlegers, bei dem die Rendite der Anleihen sinkt. Da in dieser Situation die Anleger ihr zukünftiges Einkommen ihre Rendite oder die endgültige Kapitalrendite in Wertpapieren mit geringerer Rendite reinvestieren müssen. Daher sind nicht alle Staatspapiere risikofreie Wertpapiere
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Beta -
Das Risiko kann als systematisches Risiko und als unsystematisches Risiko klassifiziert werden. Unsystematisches Risiko ist das Risiko, das diversifiziert werden kann. Dieses Risiko entsteht aufgrund der internen Faktoren, die in einer Organisation vorherrschen. Zum Beispiel sind die Arbeiter in einen Streik getreten, die Verpflichtungen des Kunden werden nicht erfüllt, der regulatorische Rahmen steht in Konflikt mit der Regierungspolitik usw.
Das systematische Risiko ist das Risiko, das nicht diversifiziert werden kann. Dies liegt an den externen Faktoren, die sich auf eine Organisation auswirken. Es ist unkontrollierbar in der Natur. Zum Beispiel steigt der Zinssatz plötzlich, Kursschwankungen eines Wertpapiers wirken sich auf den gesamten Markt aus usw. Dieses Risiko kann mit einem Beta gemessen werden.
Beta misst die Volatilität eines Wertpapiers im Vergleich zum Gesamtmarkt.
- Wenn das Beta eines Wertpapiers gleich 1 ist, bedeutet dies, dass bei einem Anstieg des Marktes um 10% die Aktie mit dem Beta gleich 1 ebenfalls um 10% steigt und umgekehrt.
- Wenn das Beta eines Wertpapiers kleiner als 1 ist, bedeutet dies, dass das Wertpapier im Vergleich zum Markt weniger volatil ist. Ein Unternehmen hat beispielsweise ein Beta von 0, 5, was bedeutet, dass das Unternehmen bei einer Aufwärtsbewegung des Marktes von 10% eine Aufwärtsbewegung von 5% hat und umgekehrt.
- Wenn das Beta der Unternehmenssicherheit mehr als 1 beträgt, bedeutet dies, dass das Wertpapier eine hohe Volatilität aufweist. Wenn beispielsweise das Unternehmenswertpapier ein Beta von 1, 5 hat und der Aktienmarkt um 10% steigt, steigt das Wertpapier um 15% und umgekehrt
Risikoprämie
Die Berechnung erfolgt nach der Formel Börsenrendite abzüglich risikofreier Rendite. Es ist die Rendite, die ein Anleger über der risikofreien Rendite erwartet, um das Volatilitätsrisiko auszugleichen, das eine Person durch eine Anlage an der Börse eingeht. Wenn der Anleger zum Beispiel eine Rendite von 20% erhält und der risikofreie Zinssatz 7% beträgt, beträgt die Risikoprämie 13%.
Annahmen für das CAPM-Modell (Capital Asset Pricing Model)
- Investoren gehen kein Risiko ein. Sie möchten in ein risikoarmes Portfolio investieren. Wenn ein Portfolio ein höheres Risiko aufweist, erwarten die Anleger eine höhere Rendite.
- Bei der Anlageentscheidung berücksichtigen Anleger nur einen Zeithorizont und nicht mehrere Zeithorizonte.
- Die Transaktionskosten am Finanzmarkt werden als gering eingeschätzt und die Anleger können die Vermögenswerte in beliebiger Anzahl zum risikofreien Zins kaufen und verkaufen.
- In CAPM (Capital Asset Pricing Model) müssen Werte für die risikofreie Rendite, die Risikoprämie und das Beta zugewiesen werden.
- Risikofreier Zinssatz - Die Rendite der Staatsanleihe wird als risikofreier Zinssatz verwendet, ändert sich jedoch täglich entsprechend den wirtschaftlichen Umständen
- Beta - Der Wert von Beta ändert sich mit der Zeit. Es ist nicht konstant. Die erwartete Rendite kann also auch abweichen.
- Börsenrendite - Die Börsenrendite kann als Summe der Börsenrendite berechnet werden
Durchschnittlicher Kapitalgewinn und durchschnittliche Dividendenrendite. Wenn die Aktienkurse fallen und die Dividendenrendite überwiegen, kann ein Aktienmarkt eher eine negative als eine positive Rendite erzielen
Vorteile von CAPM (Capital Asset Pricing Model)
- CAPM (Capital Asset Pricing Model) berücksichtigt das systematische Risiko, da das unsystematische Risiko diversifiziert werden kann.
- Es entsteht ein theoretisches Verhältnis zwischen Risiko und Rendite eines Portfolios.
CAPM-Anwendung
Berechnen Sie mithilfe des CAPM-Modells (Capital Asset Pricing Model) die erwartete Rendite einer Aktie, wobei die risikofreie Rendite 5%, das Beta der Aktie 0, 50 und die erwartete Marktrendite 15% beträgt.
So,
Eigenkapitalkosten = Risikofreier Satz + Beta X-Risikoprämie
Risikofreier Zinssatz = 5%
Beta = 0, 50
Risikoprämie = (Rm-Rf)
= (15% - 5%)
= 10%
Eigenkapitalkosten = 5% + 0, 50 * 10%
Eigenkapitalkosten = 10%
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