Emerging Market Trends 2019 - Die US-Finanzkrise von 2012 hatte weltweite Auswirkungen, und auch Europa konnte sich in den letzten acht Jahren Rezessionstrends nicht entziehen. Der von China, Indien, Brasilien und Russland angeführte Schwellenmarkt wies jedoch eine recht gute Wachstumsrate auf und bildete eine Ausnahme von den allgemeinen globalen Trends, die zu einem bestimmten Zeitpunkt nahezu zweistellige Wachstumsraten erreichten.
Nach der US-Krise 2010 war es der aufstrebende Markt Brasiliens, Indiens und Chinas, der die Weltmärkte vor einer totalen Katastrophe bewahrte.
Die weltweiten Rezessionstrends, insbesondere die durch den Immobilienboom beflügelte Subprime-Kreditvergabe im asiatischen Raum, ließen in den letzten Jahren allmählich nach. Die chinesische Regierung musste stimulierende Maßnahmen ergreifen, um ein weiteres Abgleiten der Wirtschaft zu verhindern, und zu anderen Zeitpunkten drastische Maßnahmen ergreifen, um die Überhitzung der Wirtschaft einzudämmen.
Das Jahr 2015 war volatil für Anlagen in Schwellenländern, aber es gibt keinen Optimismus seitens der Industrie und Finanzexperten hinsichtlich des Ausblicks für 2016. Der Rückgang der Rohölpreise, die schwachen Aktienmärkte und eine mögliche Zinserhöhung in den USA haben alle ihre Folgen Auswirkungen auf die Marktstimmung, sagten Analysten.
Der Internationale Währungsfonds (IWF) stellte fest, dass die weltwirtschaftliche Aktivität im Jahr 2015 verhalten blieb. Die Schwellen- und Entwicklungsländer machten 70% des globalen Wachstums aus, gingen jedoch trotz eines bescheidenen Wirtschaftswachstums in den Industrieländern das fünfte Jahr in Folge zurück.
Die Weltbank prognostizierte für 2019 einen Rohölpreis von 47 USD je Barrel nach 61 USD in ihren Prognosen für Oktober 2018. Zu den Gründen für den Rückgang der Rohölpreise zählen schwache Wachstumsaussichten in wichtigen Schwellenländern, abgesehen von einer wahrscheinlichen Wiederaufnahme der Exporte durch den Iran, einer höheren Widerstandsfähigkeit gegenüber der US-Produktion und Effizienzgewinnen.
Niedrigere Rohölpreise könnten für Nettoimporteure eine gute Nachricht sein, während sie für Energieexporteure schockierend sind. Für die Nettoimporteure von Energie könnten eine Währungsabwertung und verringerte Kapitalzuflüsse die Vorteile niedrigerer Rohölpreise zunichte machen, während die Rohstoffexportnationen die öffentlichen Ausgaben ausgleichen müssten, um mit fallenden Preisen Schritt zu halten. Dies muss durch bessere Nettoausfuhren von Rohstoffen bei niedrigeren Steuereinnahmen erreicht werden.
Aussichten für Schwellenländer nicht rosig
Der IWF hat festgestellt, dass die globalen Trends von drei Faktoren beeinflusst werden: 1) Verlangsamung und Neuausrichtung der chinesischen Wirtschaft, wobei der Schwerpunkt nicht mehr auf Investitionen, Produktion, Konsum und Dienstleistungen liegt, 2) Senkung der Rohstoff- und Rohölpreise 3) Straffung der US-Geldpolitik in China Angesichts des robusten Wachstums gesehen.
Die Weltbank hat festgestellt, dass sinkende Rohöl- und Rohstoffpreise 2016 das vorherrschende Thema bleiben würden. John Baffles, leitender Ökonom und Autor des Commodities Markets Outlook der Weltbank, stellte fest, dass die Rohstoffpreise in den nächsten zwei Jahren leicht steigen könnten. Der Ölpreis, der 2018 um 67% gefallen ist, wird 2019 um weitere 37% fallen, so der Bericht der Weltbank.
Das Wachstum der Rohstoffnachfrage in den letzten 15 Jahren wurde von den Schwellenländern angeführt und ein schwaches Wachstum in diesen Volkswirtschaften ist für die meisten Rohstoffe nicht gut zu erwarten. Eine weitere Verlangsamung könnte das Wachstum der Handelspartner und die globale Rohstoffnachfrage verringern. Das Emerging-Market-Szenario führt zu einem Rückgang der Nachfrage nach Rohstoffen. Die Preise für nichtenergetische Erzeugnisse könnten um 3, 7%, für Metalle um satte 10% nach einem starken Rückgang von 21% im Jahr 2015 und für die Landwirtschaft um voraussichtlich 1, 4% im Jahr 2016 sinken Lagerbestände, niedrigere Energiekosten und ein Absinken der Nachfrage nach Biokraftstoff.
Positive Faktoren für Schwellenländer
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Positives Wachstum trotz Trübsinn:
Nach einem starken Rückgang des Wirtschaftswachstums auf 4% könnten die Schwellenländer 2016 ein Wachstum von 4, 3 bis 4, 5% verzeichnen, das weit über dem erwarteten Wachstum von 2, 2% in Industrieländern liegt, so Analysten des IWF. Die niedrigeren Rohstoffpreise könnten die Nettoimportnationen begünstigen, während die Exporte vor einer schwierigen Zeit stehen, und wie sie sich letztendlich in der Region ausgleichen, wird das Quantum des Wachstums in diesen Märkten bestimmen.
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Forex Bounty:
Riesige Devisenreserven dämpfen Schwellenländer in Krisenzeiten. Schätzungen zufolge belaufen sich die Devisenreserven in Schwellenländern auf 8, 4 Billionen US-Dollar im Vergleich zu 5, 2 Billionen US-Dollar in Industrieländern insgesamt. Die Zahlungsbilanzsituation in Schwellenländern ist besser als in Industrieländern. Es wird erwartet, dass China 2019 einen Leistungsbilanzüberschuss von über 550 Mrd. USD erzielen wird, während Russland über 96 Mrd. USD verfügen wird, während Indien und Brasilien Leistungsbilanzdefizite aufweisen werden, die im Laufe der Zeit möglicherweise ausgeglichen werden.
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Günstige Ressourcen und Demografie:
Aufstrebende Märkte haben eine riesige junge Bevölkerung, die vier Fünftel der Weltbevölkerung ausmacht, drei Viertel der weltweiten Landmasse. Sie sind große Produzenten von harten und weichen Rohstoffen. Sie verfügen über eine große Armee von Arbeitskräften und machen aufgrund der höheren verfügbaren Einkommen erhebliche Konsumausgaben aus.
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Schwellenländer werden das Wachstum vorantreiben:
Trotz des jüngsten Rückgangs des Wachstums und der Marktbewertung von Aktien werden die Schwellenländer voraussichtlich zwei- bis dreimal schneller wachsen als die Industrieländer. Laut einer Forbes-Analyse haben sich US-Unternehmen im Jahr 2018 aufgrund ihrer besseren Renditen in Nicht-US-Märkten gut behauptet. Im Vergleich zu Aktieninvestoren wäre es für öffentliche Anleger, die ETFs (Exchange Traded Funds) in Betracht ziehen, die ein größeres Engagement in der in Indizes investierenden Region anstreben, attraktiver, in Schwellenländer zu investieren. Die ETFs haben eine große Anzahl von Ländern im Portfolioindex und diversifizieren somit das Risiko.
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Investitionstrends in Schwellenländern
Das makroökonomische Bild für Schwellenländer ist nicht so rosig und würde daher die Investitionen in der Region sowohl in Rohstoffe als auch in Aktien beeinträchtigen. Das Jahr 2018 war für die Anleger in der Region eine Enttäuschung und das schlimmste seit der großen Finanzkrise. Der iShares MSCI Emerging Market ETF (NYSEARCA: EEM) verlor Ende letzten Jahres knapp 15% an Wert. Dies folgte den rezessiven Trends in Russland und Brasilien aufgrund sinkender Rohstoffpreise.
- Niedrigere Renditen für Unternehmensschulden und -anleihen:
JP Morgan hat die Staats- und Unternehmensverschuldung der Schwellenländer auf nur 1-3 Prozent geschätzt. Die Verzinsung der Schulden in lokaler Währung könnte bei einer Verbesserung der externen Faktoren 3, 7% betragen. Laut JP Morgan werden die Anleger 2016 eine höhere Entschädigung für das Risiko verlangen, aufgrund des schwachen Wachstums Schwellenländeranleihen über sichere Häfen zu halten. Bedenken hinsichtlich der Verschuldung und ein wahrscheinlicher Anstieg der Ausfallquoten durch die Schwellenländer könnten dämpfend wirken. Es wird erwartet, dass die hochverzinsliche Unternehmensausfallquote in Schwellenländern im Jahr 2016 auf 3, 5% ansteigt, nach 2, 9% im Jahr 2015.
JP Morgan geht davon aus, dass der Index für Staatsanleihen gegenüber US-Staatsanleihen um 40 auf 425 Basispunkte steigen wird. Ein Basispunkt ist ein Hundertstel Prozentpunkt. Bei Unternehmensanleihen aus Schwellenländern wird Asien gegenüber EMEA oder Lateinamerika bevorzugt.
- Aktienmärkte in Schwellenländern sind trotz niedriger Bewertung riskant:
Einige Experten sind der Meinung, dass es trotz der niedrigeren Bewertung der Aktien in den Schwellenländern möglicherweise nicht der richtige Zeitpunkt ist, Aktien zu akkumulieren.
Laut Gary Ribe, Chief Investment Officer des Finanzbeirats der Macro Consulting Group, ist die Bewertungslücke nicht groß genug, um mehr Investitionen in EM-Aktien zu empfehlen. Vermögenswerte in Sektoren mit hohem Risiko und hohem Wachstum sind nach einer schlechten Wertentwicklung in den letzten Jahren günstig.
Bessere Renditen und Aktienbewertungen würden von einer Aufwärtsbewegung der Rohstoffpreise abhängen, und daher sind Vermögensverwalter nicht daran interessiert, das Engagement in Schwellenländern zu erhöhen. Chinas Verlangsamung wird als Hauptgrund für die zögerliche Haltung der Fondsmanager angeführt. China hatte zu einem Zeitpunkt eine zweistellige jährliche Wachstumsrate erreicht, schwächt jedoch nicht bei 6, 5%, was dazu führte, dass die Wachstumsrate der Schwellenländer auf 4% sank.
Der IWF wies darauf hin, dass ein schneller als erwarteter Rückgang der Importe und Exporte aufgrund einer schwächeren Investitions- und Produktionstätigkeit in China auf andere Volkswirtschaften übergreift, und zwar durch Handelskanäle und schwächere Rohstoffpreise sowie durch das nachlassende Vertrauen und die zunehmende Volatilität an den Finanzmärkten. Die dramatischen Rückgänge der Import-Export-Aktivitäten in den in Not geratenen Schwellenländern belasten den Welthandel erheblich, stellte der IWF fest.
Laut Lazard Asset Management muss bei der Positionierung des Portfolios und der Gewährleistung eines ausgeglichenen zyklischen Engagements in Aktien im Jahr 2019 äußerste Vorsicht walten gelassen werden. Im vergangenen Jahr gingen die Energie- und Materialaktien um 17% bzw. 23% zurück, während sich das Gesundheitswesen und die Basiskonsumgüter verbesserten Performance sinkt nur um 5% bzw. 9%.
Wenn zwischen 1999 und 2007 die Gier die Märkte beherrschte, wird das aktuelle Umfeld von Angst angeheizt. Die niedrigen relativen Bewertungen überzeugen langfristige Anleger. Der Markt wird jedoch eine Stabilisierung der Rentabilität, der Währungs- und Rohstoffpreise der Unternehmen anstreben. Laut Lazard würde vieles vom Tempo der Regierungs- und Unternehmensreformen abhängen.
Lazard wies darauf hin, dass sie nach Unternehmen suchen, die opportunistisch und widerstandsfähig sind, einschließlich solcher, die den geschwächten Wettbewerbern Marktanteile abnehmen und Innovation und starke Kapitaldisziplin zeigen. Sowohl Anleger als auch Fondsmanager müssen jedoch selektiv in ihrem Anlageverhalten vorgehen.
Laut Vlad Signorelli, Brettonwoods Research LLC, sollten Anleger nach Ländern mit niedrigeren Kapitalsteuern sowie nach einer Politik der schrittweisen Währungsaufwertung Ausschau halten. Vorhersehbare Steuersätze und die Aufwertung von Währungen sind ein mächtiger Verbündeter im Kampf gegen die Inflation, eine Plage für die Schwellenländer.
Marktrisiken und politische Reaktion
Das Wachstum von 4, 3 bis 4, 5% würde eintreten, sofern in den verschiedenen EM-Ländern keine nachteiligen politischen Risiken bestehen. Die anhaltende Krise erfordert ein angemessenes staatliches Eingreifen - z. Die Gummipreise sind auf dem niedrigsten Stand im letzten Jahrzehnt und stehen im Zusammenhang mit niedrigeren Energiepreisen, rezessiven Trends in der Wirtschaft und einem erhöhten Angebot. Agrarrohstoffe, Industrierohstoffe und Energie erfordern unterschiedliche Interventionsebenen, um die Krise zu bewältigen.
Der IWF sieht die Notwendigkeit, dass politische Entscheidungsträger Schwachstellen managen und Widerstand gegen potenzielle Schocks wieder aufbauen, während sie sich weiterhin auf das Wachstum konzentrieren. Die Berücksichtigung von Wechselkursflexibilität ist wichtig, um die Volkswirtschaften vor externen Schocks zu schützen. Dies gilt vor allem für Rohstoffexporteure, die anfällig für Wechselkursschwankungen sind. Unabhängig von den Märkten müssen politische Entscheidungsträger Strukturreformen durchführen, um Infrastrukturengpässe abzubauen, ein dynamisches und innovationsfreundliches Geschäftsumfeld zu ermöglichen und das Humankapital zu stärken. Der IWF merkt an, dass es notwendig ist, die lokalen Kapitalmärkte zu vertiefen, die Haushaltsbilanzen zu verbessern und die Exporte weg von den Rohstoffen zu diversifizieren.
Das Wirtschaftswachstum in den Schwellenländern wird unterschiedlich ausfallen, wobei in China ein Wachstum von 7, 3% erwartet wird, während die Volkswirtschaften Lateinamerikas und der Karibik im Vergleich zu 2018 möglicherweise weniger schrumpfen. Positive Trends könnten sich in den Schwellenländern Europas, in Afrika südlich der Sahara und im Nahen Osten abzeichnen Der Osten, obwohl niedrigere Rohstoffpreise, geopolitische Spannungen und innere Unruhen das Wirtschaftswachstum in diesen Regionen belasten.
Fazit
Die aufstrebenden Märkte waren in den letzten Jahren in der Regel ein gemischter Markt, in dem sich das Wachstum verlangsamt hat, der jedoch immer noch über den Industrienationen liegt. Der Fokus würde auf US-Wirtschaft, China, BRICS und Entwicklungen in der Eurozone liegen. Die US-Notenbank beobachtet die weltweite wirtschaftliche und finanzielle Entwicklung weiterhin aktiv und hielt ihre Leitzinsen am Mittwoch unverändert. Man geht davon aus, dass die Fed die Zinsen in diesem Jahr anheben wird. Aufgrund der finanziellen und wirtschaftlichen Turbulenzen wurde jedoch erwartet, dass die Geldpolitik locker bleibt.
Mit einem Rückgang der Rohölpreise auf 27 USD pro Barrel, dem niedrigsten Stand seit 2003, sind die globalen Aktienmärkte von London bis New York gefallen.
Inmitten der Trübsal der Weltwirtschaft scheinen die Schwellenländer widerstandsfähig zu sein, obwohl sie aufgrund sinkender Rohstoffpreise, schwächerer Währungen und niedrigerer Unternehmensgewinne unter Druck zu stehen scheinen.
Viele Experten sind der Ansicht, dass 2009 schlechter ausfallen könnte als 2010, als die US-Wirtschaft nach der Immobilienkrise von 2007 in eine Finanzkrise geriet. Der milliardenschwere Investor George Soros warnte davor, dass die Situation fürchterlich ist, wenn China vor dem Kampf steht, sich von einer exportgetriebenen auf eine abhängige Wirtschaft umzustellen auf den inländischen Verbrauch.
Der Anstieg der Fed-Zinsen in den USA hätte Auswirkungen auf die Kreditnehmer, und der stärkere Dollar verstärkt nur ihre Sorgen. Nach dem in den USA nach der Krise von 2010 vorherrschenden Nullzins hatten viele Unternehmen, Banken und Regierungen in Schwellenländern auf US-Dollar lautende Kredite aufgenommen. Jetzt ist es teurer, diese Schulden bei höheren Zinssätzen zurückzuzahlen, was zu ihrem Elend beiträgt.
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