2 Exklusive Methoden zum Erkennen des Terminalwerts

Perpetuity Value des normalisierten Terminal-Cashflows

Dieser Ansatz berechnet den Wert des Unternehmens unter der Annahme, dass es auf Dauer bestehen bleibt. Es können zwei Ewigkeitsformeln verwendet werden, die beide in einer DCF-Analyse angezeigt werden sollten.

Gordon-Ewigkeitsmodell

Die erste Methode ist das Wachsen der Ewigkeit, was eine bevorzugte Methode ist. Eine wachsende Ewigkeit geht davon aus, dass sich das Wachstum des Geschäfts fortsetzt und das notwendige neue Kapital mehr als seine Kosten zurückbringt. Wachstum erfordert Investitionen, und daher beginnt eine wachsende Ewigkeit eher mit dem freien Cashflow als mit dem EBIT (1 - Steuersatz).

Die Formel für eine wachsende Ewigkeit lautet wie folgt:

n ist das letzte Jahr des Projektionszeitraums, und g ist die nominale Wachstumsrate, die für die Ewigkeit erwartet wird. Die nominale Wachstumsrate ist im Allgemeinen die Inflationsratenkomponente des Abschlags zuzüglich eines erwarteten realen Wachstums (oder abzüglich einer Deflation) des Geschäfts.

Ein angemessener Bereich für das ewige Wachstum ist die nominale BIP-Wachstumsrate des Landes.

Bitte beachten Sie, dass es wichtig ist, die nominalen Cashflows mit den nominalen Abzinsungssätzen abzugleichen.

Endwert (Perpetuity-Methode) von ABC =

Wenn WACC = 10% und Wachstumsrate = 4, 5%,

Kein ewiges Wachstumsmodell

Die zweite geht davon aus, dass ein Unternehmen seine Kapitalkosten für alle neuen Investitionen in die Ewigkeit verdient. Das Ausmaß des Investitionswachstums spielt daher keine Rolle, da dieses Wachstum keinen Einfluss auf den Wert hat (dh die Wachstumsrate ist Null und die Kapitalausgaben entsprechen den Abschreibungen). Eine solche Methode eignet sich für Branchen, in denen der Wettbewerb voraussichtlich Überschussrenditen eliminieren und somit die Kapitalkosten für die Rendite von Vermögenswerten erhöhen wird.

Um eine solche nicht wachsende Ewigkeit zu berechnen, wird die folgende Formel verwendet:

Das Jahr n ist das letzte Jahr der Projektion.

Nur sehr wenige Analysten verwenden das No-Growth-Perpetuity-Modell zur Berechnung des Endwerts.

Empfohlene Kurse

• Kurs über Fusionsmodellierung
• Online-Kreditmodellierung des Cipla-Kurses
• Online-Kreditrecherche des Bildungssektor-Kurses
• Kreditrecherche von FMCG-Sektorkursen

Terminalwertberechnungen - Beenden Sie mehrere

Bei diesem Ansatz wird die zugrunde liegende Annahme zugrunde gelegt, dass das Geschäft zum Ende des Jahres n auf Marktbasis bewertet wird. Ein Wert wird typischerweise als Vielfaches von EBIT oder EBITDA bestimmt. Für zyklische Unternehmen wird ein durchschnittliches EBIT oder ein durchschnittliches EBITDA im Verlauf eines Zyklus anstelle des Betrags im Jahr n verwendet. Bei der Auswahl eines Vielfachen sollte ein normalisiertes Niveau verwendet werden. Mit anderen Worten, es sollte ein Branchenmultiplikator angewendet werden, der angepasst wird, um zyklischen Schwankungen Rechnung zu tragen, anstatt ein aktuelles Multiplikator anzuwenden, das durch Branchen- oder Wirtschaftszyklen verzerrt werden kann. Multiples sollten in der Regel auf einer Analyse vergleichbarer Unternehmen und / oder Transaktionen basieren.

Die meisten Modelle verwenden beide Bewertungsansätze und enthalten häufig Sensitivitäten, die Werte mit unterschiedlichen Abzinsungsraten, Wachstumsraten und Endmultiplikatoren anzeigen. Es ist unbedingt erforderlich, dass Sie mit Ihrem Team relevante Wachstums- und Terminal-Multiple-Annahmen besprechen, da die Definition eines angemessenen Bereichs von Parametern von Unternehmen, Branche, wirtschaftlichen Bedingungen usw. abhängt fester Wert (> 60%). Es ist nützlich, die EBIT- und EBITDA- Multiplikatoren zu berechnen, die durch einen Endwert für das ewige Wachstum impliziert werden, und umgekehrt, um die Angemessenheit zu prüfen. Der Endwert entspricht dem Barwert des Free Cashflows des Unternehmens im letzten Projektionsjahr nach dem letzten Jahr.

Bei einem EBITDA-Transaktionsmultiplikator von 7x

Schritt 5 - Überprüfung der Endwertrealität von Annahmen

Es ist immer hilfreich, die implizite Wachstumsrate für die Ewigkeit und das Exit-Multiple durch gegenseitige Vernetzung zu berechnen. Die daraus resultierende implizite Wachstumsrate oder das Exit-Multiple sollte eine angemessene Komfortzone sein. Implied Exit Multiple kann zu hoch oder zu niedrig sein oder umgekehrt.

Berechnen Sie die implizite Wachstumsrate und das implizite Exit-Multiple für ABC-Unternehmen und überprüfen Sie, ob diese angemessen sind.

Zur Berechnung der impliziten Wachstumsrate:

Zur Berechnung des impliziten Exit-Multiple:

Was nun

Nachdem wir die Stichprobenprüfung der Terminals verstanden haben, werden wir in unserem nächsten Artikel die Kapitalstruktur verstehen. Bis dahin viel Spaß beim Lernen!

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